自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(y切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ī)些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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