近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用天之蓝52度多少钱一瓶和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大天之蓝52度多少钱一瓶；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导天之蓝52度多少钱一瓶贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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