5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527182110494.png">

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄苏情(qíng)况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市场。

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