自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiā四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震n)持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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