大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(ji自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ū)当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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