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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两qīng)算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两è)尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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