财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的(de)燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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