金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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