5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎngsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片