大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤liǎng)个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需(x体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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