北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(y往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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