当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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