近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季毁掉一个老师最好的办法度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲毁掉一个老师最好的办法料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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