在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金刚结婚是不是会天天做紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市刚结婚是不是会天天做反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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