财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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