国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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