近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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