自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fā菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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