射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有遭天谴什么意思，天谴什么意思解释更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zh遭天谴什么意思，天谴什么意思解释āo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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