如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和(hé)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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