当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音p>

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(z天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ōng)价差做扩。

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