国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(z毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗hǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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