当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(z冀g是河北哪里的车牌ài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们冀g是河北哪里的车牌预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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