本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不(bù承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)大。

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