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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhě贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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