在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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