财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行(x说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？='color: #ff0000; line-height: 24px;'>说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？íng)业人士对记(jì)者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子(zi)的(de)机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同时纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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