当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōn特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比g)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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