北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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