当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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