如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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