近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货E先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些TF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵(gu先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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