在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续(x三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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