钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(nǎo)键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)202济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前502年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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