本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购campus是什么意思 campus是国誉吗预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一campus是什么意思 campus是国誉吗成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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