4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在(zài)于国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格(gé)近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端(duān)利多(duō)的推动下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地(dì)区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性(xìng)需求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价格也随(suí)之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对(duì)产量(liàng)的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图事(shì)件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改(gǎi)造(zào)加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重演，中(z手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图hōng)长期棉价重心有望继(jì)续抬(tái)升。

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