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美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于(yú)历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即(jí)的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和(hé)产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来确(què)定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增(zēng美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估(gū)值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。

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