A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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