在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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