大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契(qì)奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等级，并紧急(jí)向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行(xíng)政(zhèng)大楼。目前(qián)兹(zī)韦(wéi)钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行(xíng)！这(zhè)一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济周期(qī)相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最(zuì)高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期货(huò)合约(yuē)交易商周五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上(shàng)将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易(yì)员们一(yī)直坚信，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将多次(cì)降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年降息(xī)的可能(néng)性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市(shì)场(chǎng)以(yǐ)及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议(yì)可(kě)能(néng)会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化(huà)工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油(yóu)的(de)品(pǐn)种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的(de)根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边(biān)际产油六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持续不达(dá)预期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能源品的(de)下(xià)行趋(qū)势中(zhōng)原油的成(chéng)本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格也(yě)率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的(de)单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤(méi)增(zēng)加的情况下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影(yǐng)响，水(shuǐ)电(diàn)出力(lì)预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤(méi)企业库(kù)存水平偏高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤(méi)化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的(de)产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大(dà)幅走弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工品种自(zì)身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复(fù)过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业(yè)整(zhěng)体处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也(yě)表示，由(yóu)于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地区现货(huò)价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出(chū)现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的(de)阶段(duàn)，后续(xù)大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半(bàn)年部(bù)分(fēn)品种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记(jì)者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧的(de)前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带(dài)动(dòng)油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人(rén)会(huì)议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年(nián)全(quán)球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(q六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写iú)复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持(chí)强势(shì)从成本端带(dài)动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的(de)需求(qiú)；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内(nèi)的(de)成品油库存均出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端(duān)的(de)利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油(yóu)发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构性强于(yú)煤化工(gōng)的(de)行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写