申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司(sī)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗。作为国家芯片战略(lüè)发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科(kē)技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业(yè)面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信(xìn)息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全(quán)球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低(dī)基(jī)数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润(rùn)体量(liàng)下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营(yíng)风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数