昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格飙升(shēng)，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券(quàn)交易员(yuán)不(bù)再完全(quán)押注美(měi)联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉(diào)期合约目前(qián)反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和(hé)条件的(de)情况下打消违约的(de)可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生一(yī)场经济(jì)和金(jīn)融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未来(lái)的投资(zī)成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国(guó)企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的恶(è)化，政府(fǔ)将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖(lài)社(shè)会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连(lián)任美国总统

　　北京(jīng)时间4月(yuè)25日(rì)傍晚(wǎn)，美(měi)国(guó)总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一(yī)代人都(dōu)要经历(lì)为了(le)民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但(dàn)他的(de)年(nián)龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的(de)人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风(fēng)控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节(jié)期间有关工作(zuò)安排，调(diào)整相关期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第一(yī)个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，黄(huáng)金期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢(huī)复至节(jié)前(qián)标(biāo)准；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现单边市的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期(qī)货(huò)的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货价格(gé)走势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理区域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期(qī)现货(huò)价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐(lè)观预期，但(dàn)已注(zhù)入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味(wèi)着(zhe)今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今(jīn)年下半(bàn)年(nián)市(shì)场不会(huì)出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松大概(gài)率延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度(dù)初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数(shù)量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到(dào)明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量明(míng)显高(gāo)于去年同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库(kù)存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消费总结为(wèi)持续向(xiàng)好发(fā)展态势，政策(cè)引导(dǎo)及市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿增强等(děng)利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一(yī)直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求(qiú)大概率将(jiāng)回(huí)归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明(míng)显提升，随着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划或继续增加，市(shì)场整体处于供大于求状态(tài)，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对(duì)充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方能(néng)繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶段(duàn)，并(bìng)于10月份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行(xíng)压(yā)力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交(jiāo)易日(rì)下(xià)滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端(duān)的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而降低(dī)国内需求的(de)担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于(yú)第一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析(xī)师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口大(dà)增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节(jié)备(bèi)货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽商(shāng)期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在(zài)150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度(dù)食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍(réng)未(wèi)解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回(huí)落(luò)。根据(jù)目前已(yǐ)经走负(fù)的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口(kǒu)偏(piān)低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可能。5月份东(dōng)南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数(shù)量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好转，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)与印(yìn)尼(ní)步入(rù)增产周期，供应增加而出口需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存在集中供(gōng)应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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