四大国有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率(lǜ)正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信用合作联社(shè)）下调人(rén)民币(bì)存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规(guī)主要(yào)基(jī)于三重考量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款在银行(xíng)存(cún)款中占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民(mín)银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去(qù)二十(shí)年的(de)数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及(jí)的(de)是，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压力的(de)必(bì)要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银(yín)行净(jìng)息差压力(lì)增大(dà)外，某大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之(zhī)下(xià)，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当(dāng)前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较(jiào)小，压降负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间。