当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(ch发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉én)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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