当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅n)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍(réword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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