作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料(liào)及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也(yě)指(zhǐ)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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