A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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