昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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