北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(l中国有几个党派，中国有几个党派组织ǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zh中国有几个党派，中国有几个党派组织ǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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