近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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